輔仁大學
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記錄編號6464
狀態NC094FJU00214022
助教查核
索書號
學校名稱輔仁大學
系所名稱金融研究所
舊系所名稱
學號493755020
研究生(中)楊逸豪
研究生(英)Yang,Yee-Hauw
論文名稱(中)貨幣政策對總體經濟指標之影響—誤差修正模型之實證分析
論文名稱(英)The Impact of Monetary Policy on Indicator of Macroeconomic ---the empirical study of error-correction Model
其他題名
指導教授(中)蔡麗茹
指導教授(英)Tsai,Li-ju
校內全文開放日期不公開
校外全文開放日期不公開
全文不開放理由
電子全文送交國圖.同意
國圖全文開放日期.2007.07.31
檔案說明電子全文
電子全文01
學位類別碩士
畢業學年度94
出版年
語文別中文
關鍵字(中)國內信用 國內外短期利率差 因果關係 共整合 誤差修正模型 衝擊反應 變異數分解 貨幣政策 外匯市場壓力
關鍵字(英)Domestic Credit Differential of short-term rate Granger Causality Co-integration Error-correction Model Variance Decomposition Monetary policy
摘要(中)本文以亞洲四小龍中的台灣、韓國及四小虎中之泰國、菲律賓等四個國家為例,選取1990 年1 月至2005 年12 月之月資料為樣本期間,探討貨幣政策與總體經濟指標之關聯性影響。以國內信用、各國與美國短期利差水準等二個總體經濟資料作為貨幣政策的指標變數,以分析樣本國家其貨幣政策對總體經濟變數之關聯性影響。以觀察貨幣政策衡量變數在四國中對總體經濟指標的解釋能力。本研究應用時間序列PP單根檢定、Johansen 共整合檢定和VAR─誤差修正模型為研究方法,藉以分析四個國家貨幣政策與總體指標之間有無預測能力及其變動方向,以判斷總體經濟指標對於貨幣政策訊息之關聯性,茲將本研究的實證結果陳述如下: 台灣、泰國、菲律賓與美國之短期利率差與外匯壓力指數具有雙向的因果關係,而韓國則是國內信用和外匯壓力指數互為因果關係,依前述的實證結果顯示本研究所定義之貨幣政策衡量指標應是外匯市場壓力指數的預測指標,再者,台灣的國內信用與經濟成長間具有雙向因果關係,顯示其國內信用對經濟發展具有解釋能力;以台灣、泰國而言國內信用和消費者物價指數具有雙向因果關係,表示國內信用和物價水準應有其密切之關聯程度,在加權股價指數部分以台灣、泰國的情形可觀察到,與美國之短期利率差對其具有單向因果關係,表示短期利率差指標應可為股價的預測指標。 接著由共整合檢定可知,台灣、泰國、菲律賓、韓國等貨幣政策衡量與總體經濟指標皆存在長期共整合的穩定關係。進而由衝擊反應分析及預測誤差變異數分解反應分析得知,在長期而言,台灣、韓國、泰國、菲律賓就部分之貨幣政策衡量指標確實能影響到其外匯市場壓力指標,在台灣,外匯市場壓力指標受到貨幣政策衡量指標之程度較不明顯,但在韓國、菲律賓的情形就略有不同,影響到外匯市場壓力指標之因素較大者為國內外短期利差水準該項指標,但在泰國則為國內信用該項指標? 以四國的工業生產指數來觀察,影響的指標皆有所不同,在韓國為短期利差水準和匯率;在泰國為國內信用,菲律賓則是加權股價指數,台灣和菲律賓的實證結果相同,但在台灣影響經濟成長的卻為股市之因素,初探其因可能為台灣之經濟體質均為其餘三國為佳,因此外資較偏向選擇台灣作為其全球投資佈局之區域。在影響加權股價指數和消費者物價指數方面,四國的情形大致都來自於國內信用、國內外短期利差水準等二項因素,這顯示適宜的貨幣政策明顯地會影響到股市和物價的水準,也同時也和各國央行促進經濟成長和穩定國內物價水準的經濟目標相吻合,綜上,此本研究所定義之貨幣政策衡量指標在實證的四個國家中對總體經濟指標皆有影響能力,可見貨幣政策變數對於相關總體經濟指標有相當的預測能力,表示東亞地區此四國之貨幣政策的訊息對總體經濟指標之傳遞應有明顯的影響。
摘要(英)This study takes the samples of four countries, including Taiwan ,South Korea, Thailand and Philippines. We choice the data during January, 1990 to December, 2005 and use the differential between sample country and U.S short-term rate, and domestic credit as monetary policy variables. We try to explore the relation between monetary policy and macroeconomic indicators in the sample country. To observe the explanatory ability of monetary policy index on macroeconomic indicators. This study makes use of the measures of P.P Unit Root, Granger’s Causality Test, Johansen’s Co-integration method, and error-correction model to find out the explanatory ability of monetary policy on macroeconomic indicators. Then to judge about the relation between the macroeconomic indicators and monetary policy messages. The conclusions are summarized below: From the empirical study we find the bilateral Granger Causality between differential of short-term and foreign market pressure index in Taiwan, Thailand and Philippines. And we also find the bilateral Granger Causality between domestic credit and foreign market pressure index in South Korea. From the result of the empirical study we acknowledge the monetary policy indices should be excellent indicators of the foreign market pressure. The next,we also find the bilateral Granger Causality between domestic credit and economic growth and consider domestic credit has excellent explanatory power on economic growth. The other way,in Taiwan and Tailand,we observe the bilateral Granger Causality between domestic credit and consumer price index. The indication show a strong relation between domestic and consumer price level. At last session we find one-way direction impact between the differential of short-term rate on stock index in Taiwan and Tailand. That show the differential of short-term rate should be considered an excellent indicator of stock price. From the next session about the Johansen’s Co-integration test we find a stable long-term co-integration relationship between monetary policy and macroeconomic indicators in Taiwan、Tailand 、Philippine and South Korea. Then from the Impulse Response and Variance Decomposition analysis we know in Taiwan, South Korea and Philippine, indeed in long run, some monetary policy indices could affect the foreign market pressure index. But there wasn’t enough evidence in Taiwan. There having some different of South Korea and Philippine. The most factor is differential of short-term rate but. But in Tailand is domestic credit. To observe the industrial production index, we find differential of short-term rate and EMP could affect IP index in South Korea,and domestic credit in Tailand, and stock price index in Philippine. Taiwan have the same situation like Philippine. But we find in Taiwan, the stock price index is the key factor of affecting economic growth. We initial explore the reason may be Taiwan having a stronger economic body than the other countries. Therefore, the foreign capital prefer to allocate their financial assets in Taiwan from a global view. After that we know key factor affecting the stock price and CPI index are domestic credit ,differential short-term rate in four countries. That show a suitable monetary policy obvious affect the level of stock price and consumer price indices and come close the goal of promoting the economic growth and stabilize the price level of each country’s central bank. Above that we acknowledge the evidences from the empirical study .Monetary policy could have an excellent explanatory power and quietly foreseeable ability on macroeconomic indicators. That also show the messages from monetary policy’s transmission should be a great impact on macroeconomic indicators in East Asia.
論文目次論文目錄 第壹章、 緒論 第一節、 研究背景與動機……………………………………………. 1. 第二節、 研究目的……………………………………………………. 2. 第三節、 研究架構與範圍……………………………………………. 3. 第貳章、 理論基礎與相關文獻回顧 第一節、 理論基礎……………………………………………………..4. 第二節、 貨幣政策與總體經濟變數相關性探討……………………. 6. 第三節、 貨幣政策傳遞實證文獻探討……………………………….10. 第四節、 貨幣政策與外匯市場壓力關聯性文獻探討…..........16. 第參章、 研究方法 第一節、 單根檢定…………………………………………………. 24. 第二節、 共整合─誤差修正模型檢定……………………………. 26. 第三節、 Granger 因果關係檢定…………………………………. 30. 第四節、 衝擊反應函數與預測誤差變異分解……………………. 32. 第肆章、 實證結果分析 第一節、 變數定義及資料來源……………………………………. 37. 第二節、 數列定態分析─單根檢定………………………………. 38. 第三節、 共整合─誤差修正模型…………………………………. 44. 第四節、 Granger 因果關係檢定…………………………………. 49. 第五節、 衝擊反應及預測誤差變異數分解………………………. 57. 第伍章、 結論與建議 第一節、 研究結論…………………………………………………….68. 第二節、 研究限制與建議…………………………………………… 70. 附錄(一)……………………………………………………………….. 71. 附錄(二)……………………………………………………………. ..83. 參考文獻……………………………………………………………… .87. 表目錄 表4-1 各國總體經濟變數資料來源………………………………………………. 37. 表4-2 各變數中文名稱、英文簡稱、資料來源及計算過程……………………. 38. 表4-3 各國外匯壓力指數基本統計量……………………………………………..39. 表4-4 單根檢定結果-台灣………………………………………………………… 42. 表4-5 單根檢定-韓國……………………………………………………………… 42. 表4-6 單根檢定-泰國……………………………………………………………… 43. 表4-7 單根檢定-菲律賓…………………………………………………………….43. 表4-8 不同落後期數VAR模型之AIC各國比較…………………………………… 45. 表4-9 四國VAR模型殘差項Q(12)-test結果….……………………………… .46. 表4-10 有截距項且有線性趨勢之整合檢測方法(台灣)………………………..47. 表4-11 有截距項且有線性趨勢之整合檢測方法(韓國)………………………..47. 表4-12 有截距項且有線性趨勢之整合檢測方法(泰國)………………………..48. 表4-13 有截距項且有線性趨勢之整合檢測方法(菲律賓)……………………..48. 表4-18 因果關係檢定之結果?台灣…………………………………………….50. 表4-19 因果關係檢定之結果?韓國…………………………………………….51. 表4-20 因果關係檢定之結果?泰國…………………………………………….52. 表4-21 因果關係檢定之結果?菲律賓………………………………………….53. 附錄(一) 表4-18 向量誤差修正模型估計結果?台灣....................................................71. 表4-18 向量誤差修正模型估計結果?韓國…………………………….73. 表4-19 向量誤差修正模型估計結果?泰國…………………………….76. 表4-20 向量誤差修正模型估計結果?菲律賓………………………….80. 附錄(二) 表4-22 誤差變異數分解(台灣)……………………………………………………...83. 表4-23 誤差變異數分解(韓國)……………………………………………………...84. 表4-24 誤差變異數分解(泰國)……………………………………………………...85. 表4-25 誤差變異數分解(菲律賓)…………………………………………………...86. 圖目錄 圖1-1 研究流程……………………………………………………………………... 23. 圖4-1 1995?1月~2005?12月台灣外匯壓力指標時間序列圖…………………..40. 圖4-2 1990?1月~2005?12月韓國外匯壓力指標時間序列圖……………………40. 圖4-3 1990年1月~2005?12 月菲律賓外匯壓力指標時間序列圖……………...41. 圖4-4 1992?1月~2005?12 月的泰國外匯壓力指標時間序列圖……………...41. 圖4-5(A) 台灣的總體經濟指標受貨幣政策衡量指標之衝擊反應………………...60. 圖4-5(B) 韓國的總體經濟指標受貨幣政策衡量指標之衝擊反應………………….61. 圖4-5(C) 泰國的總體經濟指標受貨幣政策衡量指標之衝擊反應………………….62. 圖4-5(D) 菲律賓的總體經濟指標受貨幣政策衡量指標之衝擊反應……………….62.
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論文頁數91
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